愛奇藝今日發布了截至12月31日的2018年第四季度財報，會員數量創新高，但依然難逃虧損。

報告期內，愛奇藝總營收達到70億元，同比增長55%;而與之對應的營收成本為85億元，同比增長100%。

與以往相同，營收成本的增長主要是由內容成本驅動，許可版權攤銷增加，自制內容增多。報告期內愛奇藝內容成本達65億元，占總營收的92.86%。

由此，愛奇藝虧損繼續，在第四季度錄得凈虧損35億元，運營虧損33億元，運營虧損率達47%，創近兩年新高。

內容上的高投入是一把雙刃劍，一方面可以吸引到更多的會員，增加會員服務收入和廣告收入，另一方面也加劇了愛奇藝的虧損。

在2018年第二季度的財報分析會議上，愛奇藝CFO王曉東談及接下來內容運營成本的可能趨勢時表示，短時間內公司的內容成本較收入會有更高的增長。

會員數量和收入實現雙增長

優質原創內容的增加，帶來的最直接的利好就是會員數量和會員收入的增加。

愛奇藝近6個季度訂閱會員增長數量

財報顯示，截至2018年12月31日，愛奇藝訂閱用戶數為8740萬人，其中付費會員占比達到98.5%，愛奇藝全年凈增訂閱會員3660萬，訂閱會員規模同比增長72%。

愛奇藝CEO龔宇在第四季度的財報分析師會議上表示，“對會員的增長比較樂觀，預計2019年付費用戶的凈增長數量不會少于2018年會員數量的增長。”

龔宇認為，這主要是有兩個方面的原因驅動，一是愛奇藝的原創內容數量越來越多，質量越來越好，這是拉動新增付費用戶的主因;二是中國互聯網用戶對付費的認可程度越來越高，習慣也越來越好，這是市場驅動因素。

愛奇藝超九成營收花在內容上 高投入帶來哪些回報

會員數量的持續增長帶動了會員服務收入的增長。在2018年第三季度，愛奇藝會員服務營收首次超過廣告，第四季度會員服務收入與廣告收入的差距進一步拉大。愛奇藝營收主要來自會員服務、在線廣告服務、內容發行業務以及其他營收，如今會員服務已經成為愛奇藝第一大收入來源。

值得一提的是，廣告收入增速放緩與整個宏觀經濟形勢有關。愛奇藝大部分廣告是品牌廣告，少量為效果類的信息流廣告，品牌廣告今年繼續從電視市場分得一部分份額，但受宏觀經濟形勢影響，不會再像前幾年那么高。龔宇也表示，“對廣告業務保持謹慎樂觀”。

此外，愛奇藝其他營收在第四季度增長顯著，錄得11億元，同比增長129%，環比增長32%。這一增長主要是由于其它各個垂直業務在今年第四季度表現強勁，以及整合了2018年7月中旬收購的移動游戲公司天象互動。

運營虧損率達47%創新高

對比愛奇藝近兩年的財務數據發現，雖然愛奇藝一直沒有盈利，但其運營虧損率是相對穩定的，基本維持在20%左右。但在2018年的最后兩個季度，這一數據不斷上漲，分別達到37%和47%，創近兩年歷史新高。

愛奇藝超九成營收花在內容上 高投入帶來哪些回報

運營虧損率反映了一個公司盈利的可能性，運營虧損率越小，盈利的可能性就越大。在過去一年，愛奇藝的運營虧損率是不斷擴大的。財報顯示，2018年愛奇藝運營虧損率為33%，這意味著，愛奇藝每掙1億元，就要虧損3300萬元，掙得越多，虧得越多，盈虧平衡點何時出現，現在來看依然渺茫。

這與愛奇藝在內容方面的持續投入有關。王曉東在2018年第二季度財報分析師會議上透露，愛奇藝的戰略是至少在未來的幾年里都會加大對優質內容的投資，尤其是自制原創內容。到目前為止公司內容成本占總收入的70%到80%之間，預計在下半年這個比例將要達到80%。財報顯示，在2018年最后兩個季度，愛奇藝內容成本占總營收的比重分別達到86.96%和92.86%。

在線視頻行業發展十余年，虧損早已是常態，而控制成本將成為愛奇藝們能否盈利的關鍵。搜狐視頻CEO張朝陽在去年率先提出不再瘋狂燒錢、不以天價購買頭部劇，采取自制劇+自制綜藝+自媒體+直播的平臺布局策略，主打精品化、差異化、多元化。

最新財報顯示，搜狐視頻在第四季度凈虧損3000萬美元，同比減虧56.5%，據統計，這已經是搜狐視頻連續兩個季度同比減虧超50%。搜狐視頻2018年全年凈虧損為1.4億美元，而2017年同期為3.02億美元，同比減虧53.6%。

張朝陽曾多次公開表示，將會在2019年實現盈利，如今來看，搜狐視頻離這個小目標似乎又近了一步。搜狐視頻自制的小成本原創劇確實吸引到不少粉絲，不過其從未披露過具體會員數量。

龔宇在談到內容成本時表示，2018年8月之后，內容的采購和制作成本都明顯開始下降，采購的版權成本從最高超過1500萬一集，現在回落到800萬以下。自制劇的成本主要在于演員片酬，政策介入后，演員片酬得到限制，一個頂級演員的片酬最高限價一部劇5000萬元。因為采購電視劇的播出通常要延遲6到12個月，自制內容時間更長，通常要12到18個月，所以對財報的影響是滯后的。

這是否意味著愛奇藝在2019年內容成本會得到一定程度的控制，恐怕還要看之后的財報表現。歸根結底，視頻網站最主要拼的還是內容，短時間內，在線視頻行業位列第一梯隊的愛奇藝、騰訊視頻、優酷的內容競賽都不會停止，盡管版權采購和自制成本已經開始下降，但與高昂的支出相比，虧損仍然會持續很長一段時間。