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12月20日，今年最后一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）出爐：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，均與上月持平，略低于市場(chǎng)預(yù)期。

自8月份LPR實(shí)現(xiàn)非對(duì)稱下調(diào)后，近幾月LPR報(bào)價(jià)均“按兵不動(dòng)”。專家認(rèn)為，主要與中期借貸便利（MLF）等政策利率維持不變，資金利率快速上行和市場(chǎng)波動(dòng)使得銀行負(fù)債端承壓、信貸需求不足下凈息差已處于歷史低位等因素有關(guān)；近期各項(xiàng)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策不斷加碼，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放出更強(qiáng)的穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、提信心信號(hào)，為進(jìn)一步刺激信貸需求、激活市場(chǎng)主體活力、促進(jìn)樓市回暖并助力消費(fèi)回升，明年LPR仍存在下調(diào)空間。

2019年LPR改革后，MLF利率成為L(zhǎng)PR報(bào)價(jià)的錨定利率，即“LPR報(bào)價(jià)=MLF利率+加點(diǎn)”。“從歷史經(jīng)驗(yàn)看，2019年8月至今，LPR報(bào)價(jià)共發(fā)生8次變動(dòng)，其中有5次實(shí)現(xiàn)了MLF利率與LPR報(bào)價(jià)的聯(lián)動(dòng)下調(diào)，有3次是在MLF利率未變的情況下，借助降準(zhǔn)、存款利率定價(jià)改革等方式降低了銀行綜合融資成本，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)LPR不同程度的下調(diào)。”中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，這表明央行政策利率變動(dòng)對(duì)LPR變動(dòng)會(huì)產(chǎn)生更直接有效的影響；同時(shí)，在MLF等政策利率之外，也會(huì)綜合考慮銀行成本端和貸款需求端對(duì)加點(diǎn)幅度的影響。

12月MLF利率維持不變，主要源于內(nèi)外因素的綜合考量。溫彬認(rèn)為，一方面，美國(guó)CPI雖連續(xù)第二月超預(yù)期回落，但預(yù)計(jì)2023年至少還有75個(gè)基點(diǎn)的加息空間，短期仍對(duì)我國(guó)政策利率下調(diào)形成一定制約；另一方面，近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)優(yōu)化加碼，各項(xiàng)重要會(huì)議積極定調(diào)提振市場(chǎng)信心，經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上的大趨勢(shì)已基本確定，繼續(xù)下調(diào)政策利率的必要性不高。

招聯(lián)首席研究員、復(fù)旦大學(xué)金融研究院兼職研究員董希淼同樣認(rèn)為，本月LPR維持不變，主要的考慮可能是市場(chǎng)利率已經(jīng)較低以及內(nèi)外均衡問題。今年以來(lái)，我國(guó)LPR已經(jīng)下調(diào)3次，市場(chǎng)利率處于相對(duì)較低的水平。央行公布的第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，9月企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.0%，同比下降了0.59個(gè)百分點(diǎn)，處于有統(tǒng)計(jì)以來(lái)低位。此外，以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)大幅度加息，在一定程度上影響我國(guó)貨幣政策調(diào)整的空間。

LPR報(bào)價(jià)連續(xù)持平并不會(huì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行勢(shì)頭。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，考慮到在疫情防控政策調(diào)整初期，宏觀政策需要適度加大穩(wěn)增長(zhǎng)力度，其中降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本是一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)。此外，9月以來(lái)銀行存款利率下調(diào)效應(yīng)逐步體現(xiàn)，12月降準(zhǔn)落地也會(huì)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約56億元。“預(yù)計(jì)年底新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率將創(chuàng)歷史新低，新發(fā)放居民房貸利率也有望延續(xù)小幅下行勢(shì)頭。”王青說(shuō)。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，LPR“按兵不動(dòng)”，無(wú)礙國(guó)內(nèi)穩(wěn)健的貨幣政策繼續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，紓困支持更加精準(zhǔn)有效，央行在保持總量政策適度增長(zhǎng)的同時(shí)，通過結(jié)構(gòu)工具、改革手段能夠有效引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)，以及基建、制造業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域支持。（本報(bào)記者 姚進(jìn)）

關(guān)鍵詞： 政策利率 實(shí)體經(jīng)濟(jì) 融資成本 貨幣政策