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4月11日，金晶科技披露2022年年度報(bào)告。報(bào)告顯示，金晶科技2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入74.59億元，同比增長7.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.56億元，結(jié)合2022年成本上升且產(chǎn)品銷售價(jià)格承壓，以及當(dāng)期計(jì)提資產(chǎn)減值和資產(chǎn)處置損失等因素后，盈利符合預(yù)期；資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步提升達(dá)到114.61億元，同比增長5.88%。

圖1：金晶科技近三年?duì)I收及資產(chǎn)變動情況

資料來源：巨靈財(cái)經(jīng)；金融界上市公司研究院制圖

金晶科技是玻璃行業(yè)、純堿行業(yè)龍頭企業(yè)之一，業(yè)務(wù)涵蓋建筑玻璃、純堿業(yè)務(wù)、光伏玻璃業(yè)務(wù)三大板塊。其中，光伏玻璃產(chǎn)品收入在報(bào)告期內(nèi)逐月創(chuàng)出新高，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)占比同比高速增長。其中，金晶科技前瞻性布局的TCO玻璃步入收獲期，光伏相關(guān)業(yè)務(wù)板塊有望為公司提供新的增長動力。

基于營收的穩(wěn)步增長以及良好的發(fā)展預(yù)期，金晶科技2022年擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.3元，合計(jì)派發(fā)紅利4252.01萬元。著眼未來，金晶科技未來增長有何看點(diǎn)？金融界上市公司研究院對公司2022年年報(bào)進(jìn)行梳理分析后認(rèn)為，全產(chǎn)業(yè)鏈布局、業(yè)務(wù)復(fù)蘇、產(chǎn)品具有極強(qiáng)發(fā)展?jié)摿θ笾骶€將成為支撐金晶科技未來發(fā)展的核心價(jià)值邏輯。

全產(chǎn)業(yè)鏈布局，業(yè)務(wù)護(hù)城河不斷深化

將金晶科技2022年的營收按產(chǎn)品進(jìn)行分拆可以發(fā)現(xiàn)，在房地產(chǎn)市場萎靡，需求端受到較大影響以及生產(chǎn)原材料成本不斷上揚(yáng)的影響下，金晶科技建筑玻璃業(yè)務(wù)板塊下的技術(shù)玻璃以及建筑玻璃營收和毛利率下降，累及當(dāng)期利潤。

圖2：2022年金晶科技各產(chǎn)品營收情況

資料來源：金晶科技2022年年報(bào)

但值得注意的是，同期公司化工產(chǎn)品，即純堿業(yè)務(wù)營收顯著增長。事實(shí)上，玻璃的原材料主要包括純堿、石英砂、芒硝、白云石、石灰石等。其中純堿占原材料成本比重達(dá)到54%。而金晶科技全資子公司山東海天生物化工有限公司的純堿年產(chǎn)銷量已達(dá)135萬噸，是華東地區(qū)第三大純堿企業(yè)。

這意味著，在需求萎縮，純堿等生產(chǎn)原材料價(jià)格不斷上漲的市場大環(huán)境下，金晶科技不僅可以利用純堿業(yè)務(wù)的營收增長對沖玻璃業(yè)務(wù)營收減少的風(fēng)險(xiǎn)，還能在成本端實(shí)現(xiàn)更優(yōu)的成本把控，同時(shí)確保玻璃生產(chǎn)的原材料供應(yīng)。

年報(bào)顯示，目前金晶科技已形成礦山/純堿玻璃玻璃深加工全產(chǎn)業(yè)鏈條，進(jìn)而可以實(shí)現(xiàn)行業(yè)景氣互補(bǔ)、平滑周期，業(yè)務(wù)護(hù)城河擁有極大縱深。未來隨著光伏玻璃、節(jié)能玻璃、深加工產(chǎn)品比重的不斷提升，金晶科技全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢在未來競爭中將愈加明顯。

此外，金晶科技的純堿業(yè)務(wù)本身也具有可觀的成長空間。純堿下游應(yīng)用領(lǐng)域主要有玻璃行業(yè)、無機(jī)鹽行業(yè)、冶金行業(yè)、輕工行業(yè)等。在“碳達(dá)峰、碳中和”的政策下，綠色建筑、綠色能源等細(xì)分賽道進(jìn)入快速發(fā)展軌道，太陽能和儲能將迎來快速增長，光伏玻璃和碳酸鋰相關(guān)行業(yè)產(chǎn)能將進(jìn)入增長期，對純堿需求形成支撐。因此，金晶科技自有的純堿產(chǎn)能不僅為公司控制了純堿成本，還將為公司貢獻(xiàn)可觀的利潤，有望成為業(yè)績的增量驅(qū)動力。

建筑玻璃業(yè)務(wù)有望回暖，節(jié)能產(chǎn)品占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢

玻璃下游需求與房地產(chǎn)竣工面積相關(guān)度較高，據(jù)中郵證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，從玻璃下游需求構(gòu)成情況來看，建筑房地產(chǎn)行業(yè)、汽車制造業(yè)和電子信息等其它相關(guān)產(chǎn)業(yè)對玻璃產(chǎn)品的需求量占比約是75：15：5，玻璃市場需求受房地產(chǎn)行業(yè)景氣度影響較大，總體與房地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)呈正相關(guān)。

因此，正如上文圖1所示，自2021年房地產(chǎn)企業(yè)流動性承壓，竣工面積回落后，玻璃市場需求存在較大幅度下滑，致使相關(guān)企業(yè)業(yè)績承壓。而2022年11月以來，政策端對房企融資放開等一系列寬松政策推動“保交樓”落實(shí)，房地產(chǎn)竣工端修復(fù)邏輯具備較強(qiáng)確定性。另外，從房屋新開工到竣工大約2-3年的時(shí)間周期來看，2021年上半年的房地產(chǎn)新開工高峰將逐漸于近兩年演變?yōu)榭⒐じ叻迤凇２Ａё鳛榈湫涂⒐ざ说慕ú模枨髮⒂型@得加速回補(bǔ)。

從供給端看，受行業(yè)景氣度下降影響，部分業(yè)內(nèi)企業(yè)玻璃產(chǎn)線進(jìn)入冷修，整體產(chǎn)能進(jìn)入較低水平空間。據(jù)金晶科技2022年年報(bào)顯示，截至2022年12月末，全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計(jì)307條，在產(chǎn)241條，在產(chǎn)日熔量共計(jì)16.1萬噸，同比減少7.4%。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年1-12月，全國平板玻璃累計(jì)產(chǎn)量10.12億重箱，同比減少3.7%。產(chǎn)線開工率和產(chǎn)能利用率基本上達(dá)到近年來的較低水平，與2020年3月的水平近乎一致。需求端的復(fù)蘇與供給端的下降或?qū)⑿纬晒舱裥?yīng)，帶動產(chǎn)品價(jià)格及毛利率的快速上揚(yáng)，進(jìn)而在短期實(shí)現(xiàn)相關(guān)業(yè)務(wù)板塊的營收修復(fù)。

此外，在建筑玻璃的需求結(jié)構(gòu)中，三玻兩腔以及節(jié)能Low-E玻璃的使用量和占比近年來持續(xù)提升。2022年4月1日起強(qiáng)制實(shí)施的國家標(biāo)準(zhǔn)《建筑節(jié)能與可再生能源利用通用規(guī)范》中提高了居住建筑、公共建筑的熱工性能限值要求，平均設(shè)計(jì)能耗水平在現(xiàn)行節(jié)能設(shè)計(jì)國家標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上分別降低30%和20%。

在建筑節(jié)能重要性凸顯，綠色建筑、低能耗建筑獲得推廣的背景下，Low-E節(jié)能玻璃將逐步替代普通建筑玻璃，直至成為房屋標(biāo)配。而金晶科技投資建設(shè)的金晶智能制造Low-E節(jié)能玻璃產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目（一期）已于2022年6月20日投產(chǎn)，可生產(chǎn)高性能單銀、雙銀、三銀等高附加值的鍍膜節(jié)能玻璃產(chǎn)品1000萬平米/年，卡位趨勢發(fā)展，成功占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。年報(bào)顯示，上述項(xiàng)目已被列入山東省重大項(xiàng)目，被中國建材聯(lián)合會確定為“建材行業(yè)碳達(dá)峰試點(diǎn)企業(yè)”。

技術(shù)實(shí)力構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)壁壘，第二生長曲線即將開啟

從未來發(fā)展的角度看，2022年度金晶科技綠色能源光伏產(chǎn)品收入逐月創(chuàng)出新高，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)占比同比高速增長，已成為公司打造第二生長曲線的核心驅(qū)動因素。其中，TCO玻璃產(chǎn)品

尤為值得關(guān)注。

TCO玻璃即透明氧化物導(dǎo)電玻璃，是在平板玻璃表面通過物理或者化學(xué)鍍膜的方法均勻地鍍上一層透明的導(dǎo)電氧化物薄膜，實(shí)現(xiàn)對可見光的高透過率和高的導(dǎo)電率。TCO玻璃是光伏薄膜電池組件及鈣鈦礦電池組件的主要配件，下游代表公司包括極電光能、纖納光電、協(xié)鑫光伏等知名企業(yè)。

由于鍍膜工藝實(shí)現(xiàn)難度高，技術(shù)壁壘顯著，行業(yè)內(nèi)可實(shí)現(xiàn)TCO鍍膜玻璃量產(chǎn)的僅有日本板硝子等少數(shù)企業(yè)。而金晶科技經(jīng)過多年的研發(fā)和技術(shù)沉淀，掌握了薄膜太陽能面板用玻——TCO鍍膜玻璃專用技術(shù)，主要產(chǎn)品為電池前板玻璃和背板玻璃，定位于薄膜太陽能光伏組件的主要輔件。

金晶科技已于2022年建成國內(nèi)第一條TCO玻璃產(chǎn)線，成為目前國內(nèi)唯一能夠量產(chǎn)TCO玻璃的企業(yè)。公司在山東擁有年產(chǎn)1500萬平米TCO玻璃生產(chǎn)線2條，并同時(shí)啟動了對滕州金晶玻璃有限公司二線600T/D玻璃生產(chǎn)線升級為TCO產(chǎn)線的改造工程，預(yù)期2023年第三季度可竣工。

下游市場開拓方面，除了冷鏈、建筑領(lǐng)域，金晶TCO玻璃產(chǎn)品性能也得到了國內(nèi)光伏行業(yè)客戶的認(rèn)可，公司于2022年10月與國內(nèi)鈣鈦礦電池研發(fā)生產(chǎn)領(lǐng)先企業(yè)——纖納光電簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，根據(jù)合作協(xié)議，公司需根據(jù)纖納光電未來的鈣鈦礦擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，投資建設(shè)相應(yīng)的TCO玻璃產(chǎn)線，以滿足纖納光電的生產(chǎn)需求。纖納光電未來若每增加1GW的鈣鈦礦電池產(chǎn)能規(guī)劃，公司需配套不低于500萬平米/年TCO玻璃產(chǎn)能，這也為金晶科技相關(guān)的業(yè)務(wù)未來增長提供了穩(wěn)定保障。

此外，在研發(fā)層面，金晶科技注重技術(shù)研發(fā)，研發(fā)費(fèi)用長期處于高位。2022年年報(bào)顯示，金晶科技研發(fā)費(fèi)用達(dá)到2.07億元，已連續(xù)三年保持增長。隨著生產(chǎn)技術(shù)的不斷迭代，TCO等新型產(chǎn)品逐步放量，建筑玻璃業(yè)務(wù)的陸續(xù)回暖，金晶科技或?qū)⒂瓉硪惠喨碌某砷L周期，并塑造出更具發(fā)展前景，更符合時(shí)代發(fā)展要求的業(yè)務(wù)格局，公司未來前景值得期待。

對于公司未來發(fā)展，金晶科技董事長王剛表示，“下一步，我們要在綠色發(fā)展理念的引領(lǐng)下，繼續(xù)加大對光伏玻璃方面的研發(fā)投入，加快產(chǎn)品升級，擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，力爭在十四五時(shí)期實(shí)現(xiàn)集團(tuán)綠色能源新材料收入占全集團(tuán)70％左右，讓玻璃成為中國碳中和的持續(xù)貢獻(xiàn)者。”

本文源自：金融界上市公司研究院

作者：天利

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