外資退出，PE基金接手——又一個(gè)“白衣騎士”在危難中緊急出手的故事。

(資料圖)

5月31日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，嘉吉公司決定將嘉吉中國區(qū)蛋白業(yè)務(wù)出售給德弘資本（DCP）——這是一家專注于大中華區(qū)市場的國際性私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，團(tuán)隊(duì)曾投資過蒙牛、現(xiàn)代牧業(yè)、圣農(nóng)發(fā)展等多家農(nóng)牧企業(yè)。

嘉吉公司以及德弘資本均未對此次交易細(xì)節(jié)進(jìn)行披露，但記者獲得的一份資料顯示，雙方協(xié)定交易計(jì)劃將于2023年內(nèi)完成。

在接近交易人士看來，這是一項(xiàng)雙贏的交易。“嘉吉出售中國蛋白業(yè)務(wù)，更多是基于成本優(yōu)勢以及行業(yè)競爭考量。而選擇此時(shí)出售這塊業(yè)務(wù)，也是合適的時(shí)機(jī)；對于德弘資本來說，憑借過往在農(nóng)業(yè)食品領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)和深厚積累，其有能力帶領(lǐng)嘉吉蛋白中國走向更好的未來。”

上述人士還表示，該項(xiàng)交易達(dá)成將至少帶來三項(xiàng)利好：一是，從德弘資本過往的投資風(fēng)格看，其偏好中長期價(jià)值投資，擅長在接手后通過資源引入、升級改造等投后賦能推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展，這也將利于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展；二是，德弘團(tuán)隊(duì)此前在農(nóng)業(yè)食品行業(yè)曾操作過圣農(nóng)等成功案例，對該領(lǐng)域客戶更了解，能夠保證正常業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)，以及客戶關(guān)系的維護(hù)，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡；三是，對嘉吉蛋白中國管理層和員工來說，也獲得了重要的就業(yè)機(jī)會(huì)。

嘉吉蛋白中國為何出售？

作為一家從事生產(chǎn)和經(jīng)營食品、農(nóng)業(yè)、金融和工業(yè)產(chǎn)品及服務(wù)的多元化跨國企業(yè)集團(tuán)，嘉吉還有“跨國糧商”的美譽(yù)。公開信息顯示，2022財(cái)年公司營收達(dá)到1650億美元，凈利潤接近50億美元。

嘉吉在中國的業(yè)務(wù)涵蓋農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈、動(dòng)物營養(yǎng)、蛋白、食品配料及應(yīng)用、金屬與船運(yùn)、金融服務(wù)、美麗護(hù)理等領(lǐng)域。據(jù)接近交易人士透露，本次交易主體嘉吉中國蛋白業(yè)務(wù)，涵蓋嘉吉蛋白在安徽滁州的全部業(yè)務(wù)和禽肉生產(chǎn)加工基地，該項(xiàng)目現(xiàn)有約3000名員工。

2011年，嘉吉?jiǎng)游锏鞍祝ò不眨┯邢薰菊铰鋺舫輥戆步?jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，先后投資近5.5億美元，興建了集飼料生產(chǎn)、種雞繁育、雛雞孵化、肉雞養(yǎng)殖、屠宰初加工和深加工為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目，肉雞年產(chǎn)能達(dá)到6500萬只。

最開始幾年，嘉吉公司依托種苗和飼料在國際市場的絕對壟斷地位，業(yè)務(wù)擴(kuò)張有聲有色，盈利能力不斷增強(qiáng)。也在那時(shí)候，該公司還成為麥當(dāng)勞和肯德基的主要雞肉供應(yīng)商之一。

但隨著2021年底，我國擁有自主培育的白羽肉雞品種，打破了種源方面的國際壟斷，外企最大的優(yōu)勢不再。

其實(shí)嘉吉早已意識到危機(jī)，也在不斷調(diào)整產(chǎn)品線。近年來，嘉吉滁州工廠的深加工產(chǎn)品品類不斷擴(kuò)大——從禽肉到牛羊肉，再到水產(chǎn)品類。2020年，隨著該工廠在中國市場推出植物肉品牌，這項(xiàng)業(yè)務(wù)也從之前的動(dòng)物蛋白升級為嘉吉蛋白中國。

在產(chǎn)品品類不斷擴(kuò)充的同時(shí)，嘉吉還通過商業(yè)模式的調(diào)整，謀求在C端市場的布局。比如其在推動(dòng)的一些動(dòng)物蛋白、食品配料等產(chǎn)品由B端向C端的轉(zhuǎn)型，寄望實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的增長。

然而，事與愿違。嘉吉蛋白中國的諸多調(diào)整與努力，卻帶來公司連年虧損，接近交易人士告訴記者，基于全球業(yè)務(wù)和投資組合的評估，嘉吉甚至有將該業(yè)務(wù)撤出中國的計(jì)劃。

德弘資本為何接盤？

嘉吉蛋白中國業(yè)務(wù)撤退，對整個(gè)公司來說，并無太大殺傷力，但對約3000名員工來說，意味著將要失去飯碗，而對經(jīng)濟(jì)體量并不突出的安徽滁州來說，也是雪上加霜。而德弘資本的出現(xiàn)，改變了事件的走向。

德弘資本核心團(tuán)隊(duì)曾領(lǐng)導(dǎo)了KKR及摩根士丹利在亞洲的私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)，并創(chuàng)造了跨越多個(gè)周期的長期優(yōu)異投資回報(bào)。在過去30多年間，其成功投資的中國食品及農(nóng)業(yè)領(lǐng)域項(xiàng)目包括了蒙牛乳業(yè)、中糧肉食、現(xiàn)代牧業(yè)、圣農(nóng)發(fā)展、認(rèn)養(yǎng)一頭牛等。

德弘資本兩位創(chuàng)始人——?jiǎng)⒑７搴腿A裕能，都曾供職于KKR，此前二人也共同就職于摩根士丹利。二人曾成功配合完成了蒙牛乳業(yè)、圣農(nóng)發(fā)展、現(xiàn)代牧業(yè)、中糧肉食、粵海飼料、亞洲牧業(yè)等多個(gè)知名農(nóng)業(yè)食品行業(yè)項(xiàng)目投資。

在上述諸多知名投資案例中，最值得一提的是圣農(nóng)發(fā)展。因?yàn)槠渑c嘉吉蛋白中國一樣，主要從事白羽肉雞的養(yǎng)殖和加工業(yè)務(wù)。這一項(xiàng)目也是劉海峰和華裕能主導(dǎo)投資，現(xiàn)在圣農(nóng)發(fā)展的第二大股東也是其重要客戶百勝中國——著名快餐品牌肯德基和必勝客的中國運(yùn)營方。

接近交易人士告訴記者，德弘資本除了深耕農(nóng)業(yè)食品行業(yè)，擁有廣泛資源和經(jīng)驗(yàn)外，其更了解國內(nèi)客戶的需求，能夠結(jié)合目前國際化的團(tuán)隊(duì)和品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)，接手嘉吉蛋白中國后，或?qū)⒊掷m(xù)為其注入更多資金和資源，提升其市場競爭力。

上述人士還透露，隨著中國消費(fèi)者生活質(zhì)量的提高，對優(yōu)質(zhì)蛋白產(chǎn)品的需求也將快速增長，德弘資本接手嘉吉蛋白中國，意味著PE資本看好這條賽道，從德弘資本過往的投資風(fēng)格看，未來很可能持續(xù)對新公司追加投資，整合并升級其相關(guān)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，這也將為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展帶來更多助力。

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