廣州浪奇(000523)的重組案歷經多時，6月9日公司披露《重大資產置換暨關聯交易報告書（草案）》，由日化相關企業的股權置換新仕誠60%的股份，并由輕工集團以自有現金向廣州浪奇支付置換資產差價10301.75萬元。

6月27日，公司發布了重組案問詢函的回復內容。這一筆重組案，或將進入尾聲。那么，從問詢回復來看，公司的問題又是否完全解決。

持續經營能力說清楚了沒？

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廣州浪奇重組案，有多個重要的財務數據事實：

1、交易前，廣州浪奇2022年末資產負債率為58.50%；交易后，廣州浪奇2022年末備考的資產負債率為68.27%，負債率提升。

2、交易后，廣州浪奇2022年備考營業收入由24.88億元降至16.68億元、年末凈資產由9.68億元降至7.42億元。

對于負債率的提升，廣州浪奇解釋到，資產負債率上升主要因新仕誠“承租運營”模式會造成其財務報表“使用權資產”“租賃負債”和其他一些科目變動，總負債增加。

此外，在回復中，廣州浪奇還表示，園區運營企業的資產負債率普遍較高，新仕誠可比公司的平均資產負債率為75.04%。

不過，對于問詢函中本次交易是否符合《上市公司重大資產重組管理辦法》第十一條“有利于上市公司增強持續經營能力”的規定，廣州浪奇的回復似乎不夠充分。

對于置換出來的日化行業，廣州浪奇表示，日化行業的進入和退出門檻均較低，行業內競爭激烈，產品的市場“同類化”“同質化”嚴重，整體利潤率不高。

對于置換進入的文化創意園區運營資產，廣州浪奇表示，行業前景良好。但對于具體的行業門檻、行業競爭情況、行業產品的對比情況、整體利潤水平等具體的經營細節，公司卻沒有量化的數據。

業績承諾能否達成？

重組交易中，輕工集團還作出了業績承諾，即2023-2025年度新仕誠每年度的凈利潤分別不低于5991.03萬元、7395.10萬元、7987.30萬元。這一凈利潤是指經審計的扣除非經常性損益后屬于母公司股東的凈利潤。

廣州浪奇擁有新仕誠60%的股權，2021-2022年期間，新仕誠的凈利潤分別為4198.12萬元、3801.06萬元。簡單估算下，對應的歸母凈利潤分別為2518.87萬元、2280.64萬元。

這種情況下，要想在2023年實現5991.03萬元的歸母凈利潤并不容易。對于這種情況，廣州浪奇列出了增量空間。

廣州浪奇表示，新仕誠報告期內的經營業績未充分釋放。2022年度，受租金減免政策影響，新仕誠對外出租免租期限為6個月，2021年度減免期限為1個月。

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