在最新的美股財報季，人工智能(AI)不再是分析師和高管們討論熱度最為高漲的主題，如今這一主題有了強有力的競爭對手——“GLP-1減肥藥”，后者的熱度絲毫不遜于AI。

隨著蘋果、微軟和伯克希爾等標(biāo)普500權(quán)重股陸續(xù)公布Q2財報，美股Q2財報季最高潮階段落幕，不得不承認(rèn)在AI熱度繼Q1財報季后仍然處于高溫態(tài)勢，AI助力Meta(META.US)、Adobe(ADBE.US)、應(yīng)用光電(AAOI.US)以及新思科技(SNPS.US)這些AI軟件以及底層技術(shù)提供商們業(yè)績與股價起飛。

但AI熱潮也是一把雙刃劍，促使投資者對這些AI熱潮下股價暴漲的AI相關(guān)公司預(yù)期過高，沒有大幅超預(yù)期等來的就是一場暴跌。比如“AI大牛股”超威電腦(SMCI.US)業(yè)績展望略超預(yù)期已不足以滿足市場要求，公布財報后單日暴跌超23%，此后股價萎靡不振。基于人工智能(AI)技術(shù)的借貸平臺Upstart Holdings(UPST.US)今年以來無比強勁的漲勢正在失去動力，公布不及預(yù)期的業(yè)績展望后單日下跌超34%。

除此之外，在最新財報季有關(guān)Ozempic、Wegovy和Mounjaro等減肥藥的提及次數(shù)正在飆升，機構(gòu)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，與去年同期相比，在美股Q2業(yè)績會議記錄中提到“GLP-1”的次數(shù)增加了一倍多。

就像今年早些時候分析師和高管們對人工智能的空前關(guān)注度一樣，美國的上市公司們?nèi)缃穹e極討論這類創(chuàng)新藥物帶來的機遇和一些威脅。全球聚焦AI的熱潮在今年早些時候迅速興起，并幫助推動了美股科技股史詩級反彈，進而帶動美股基準(zhǔn)指數(shù)——標(biāo)普500指數(shù)邁入技術(shù)性牛市。

雖然制藥公司仍然是談?wù)撘雀咛撬貥与?1(即GLP-1)藥物的主要群體，但這一減肥藥的影響開始被上市公司更廣泛地討論，近幾個月來，美容公司、醫(yī)療設(shè)備制造商和醫(yī)療保健公司都提到了這種新藥。

至少對于一些華爾街對沖基金經(jīng)理來說，“GLP-1減肥藥”這一主題不僅能夠大幅提振所有與之相關(guān)的股票價格，更有機會以與AI類似的方式帶來巨大變革，可能影響從服裝零售商到約會網(wǎng)站和快餐店的所有一切。據(jù)悉，這些減肥藥物研發(fā)之初是為了降低糖尿病患者的血糖水平，后來被發(fā)現(xiàn)可以抑制食欲進而控制體重，并且研究發(fā)現(xiàn)還可能帶來其他的健康益處：包括降低心臟病發(fā)作和中風(fēng)的風(fēng)險，從而吸引全球投資者重點關(guān)注。

有測算數(shù)據(jù)顯示，如果GLP-1藥物在肥胖人群中的滲透率達到30%，那么美國的肥胖率將低于1997年。加州大學(xué)歐文分校的研究人員發(fā)現(xiàn)，諾和諾德旗下減肥藥司美格魯肽可能致未來10年內(nèi)美國減少4300萬肥胖人口，值得注意的是，這項研究部分由諾和諾德提供資助。

“要知道的是，這可能會在兩三年內(nèi)發(fā)生。”來自Citrinitas Capital的高管James van Geelen近日表示。van Geelen曾是一名醫(yī)療工作者，現(xiàn)在為一家對沖基金公司工作，他認(rèn)為GLP-1藥物可能會對其他的各個行業(yè)產(chǎn)生重大的“連鎖效應(yīng)”。

近幾個月來，人們對這兩種藥物潛力的熱情已經(jīng)推動了減肥藥的主要制造商諾和諾德(NVO.US)和禮來(LLY.US)的股價迅速飆升，而其他一些醫(yī)藥企業(yè)則在努力應(yīng)對這一藥物對其自身商業(yè)模式的影響。

與GLP-1減肥藥相關(guān)的制藥商股價飆升

由于對減肥藥的強勁需求推動銷售額增長，丹麥制藥巨頭諾和諾德上調(diào)了今年的利潤和銷售預(yù)期。目前該公司預(yù)計2023年銷售額將至多增長33%，高于此前預(yù)期的30%。該公司還將營業(yè)利潤指引上調(diào)了3個百分點。盡管供應(yīng)受到限制，Wegovy上季度的銷售額還是超出了市場預(yù)期，達到75億丹麥克朗(合11億美元)。減肥藥熱潮將諾和諾德的市值一度推高至4200億美元，超過了丹麥的國內(nèi)生產(chǎn)總值，使其成為僅次于法國奢侈品巨頭路威酩酩(LVMH)的歐洲最有價值公司。

據(jù)悉，目前，全球已獲批5種減肥藥物，分別為奧利司他(Orlistat)、芬特明/托吡酯、安非他酮/納曲酮、利拉魯肽、司美格魯肽。摩根士丹利分析師預(yù)測，全球抗肥胖藥物市場的規(guī)模到2030年將達到770億美元，遠高于之前估計的540億美元。

上市公司的喜怒哀樂并不相通，一些公司預(yù)期減肥藥將給業(yè)務(wù)施加負面影響

正如Van Geelen所指出的，許多公司在近日的業(yè)績電話會議上都在談?wù)揋LP-1帶來的影響。例如，提供減肥計劃和代餐服務(wù)的Medifast Inc.(MED.US)就談到，新型減肥藥物會讓其客戶流失。

Medifast首席財務(wù)官Jim Maloney在與分析師的電話會議上表示:“教練發(fā)現(xiàn)的潛在客戶減少，受到GLP-1藥物競爭、通脹壓力和社交媒體算法準(zhǔn)則變化等因素帶來的影響，公司獲客繼續(xù)受到壓力。”

生產(chǎn)胃吻合器和治療睡眠呼吸暫停的CPAP機器(在臨床上用于治療睡眠呼吸暫停綜合癥及相關(guān)疾病)等醫(yī)療設(shè)備的公司也在考慮新的競爭。生產(chǎn)Titan胃吻合器的Teleflex Inc.(TFX.US)表示，GLP-1藥物減少了對減肥手術(shù)的需求。

Teleflex董事長兼首席執(zhí)行官Liam Kelly,表示:“我們將繼續(xù)監(jiān)測GLP-1減肥藥物在治療肥胖方面的使用情況。”“根據(jù)我們的市場調(diào)查，我們認(rèn)為GLP -1對第二季度的減肥手術(shù)數(shù)量有一定影響。鑒于償付和安全性方面的問題，現(xiàn)在評估對整個市場的長期影響還為時過早。”

生產(chǎn)CPAP機器的ResMed Inc.(RMD.US)基本上沒有受到GLP-1藥物的威脅，理由是這些藥物在美國的價格高得令人望而卻步，每年可超過1萬美元。

ResMed 首席執(zhí)行官Michael Farrell預(yù)計，一名40歲的患者全程服用這種新型減肥藥的“終身成本”為48萬美元，而同期使用CPAP口罩的成本僅僅約為13500美元。“所以使用GLP-1要貴35倍，就像你問我投資回報率是多少?”他表示。

不過，Van Geelen反駁稱，大約70%的睡眠呼吸暫停是由肥胖癥所引起。“如果有人服用了16個月，他們從肥胖變成了正常體重，然后很有可能，至少有70%的人，阻塞性睡眠呼吸暫停消失了。你必須調(diào)整像ResMed這樣的公司或整個CPAP行業(yè)的總體目標(biāo)市場，它最終將會萎縮。”

現(xiàn)在的關(guān)鍵問題在于，考慮到藥物的高昂價格和監(jiān)管部門對副作用的擔(dān)憂，這種藥物的普及程度和速度究竟如何。值得注意的是，越來越多的醫(yī)藥巨頭開始參與減肥藥這一領(lǐng)域，包括美國制藥巨頭輝瑞(PFE.US.)和安進(AMGN.US)在內(nèi)的約40家公司正在開發(fā)類似的減肥藥，這也可能最終降低成本。

警惕! 消費者對于減肥藥的連鎖反應(yīng)可能正在醞釀

一個尚未提及GLP-1的地方是面向消費者的包裝食品和餐飲公司，消費者尚未掀起連鎖反應(yīng)。從理論上講，降低人們對零食或快餐食欲的GLP-1減肥藥物可能會改變這一領(lǐng)域公司的商業(yè)模式。不過，到目前為止，這種影響還沒有全面在業(yè)績電話會議上顯現(xiàn)出來。但如果價格真的下降，更多的消費者選擇購買這種藥物，那么更廣泛的影響可能會開始顯現(xiàn)。

“如果你每天都吃快餐，你可能會繼續(xù)每天吃快餐。你只會吃得少得多。”van Geelen表示。“所以，如果你有一家公司，你看看數(shù)據(jù)，基本上他們賺錢的方式是通過出售大量的食品，他們以非常便宜的價格獲得，你知道，通過銷售大量的食品來彌補較低的利潤率，這家公司可能不會做得太好。”

就連曾經(jīng)被億萬富翁對沖基金經(jīng)理比爾?阿克曼(Bill Ackman)盯上的營養(yǎng)補充劑公司康寶萊(HLF.US)也在談?wù)摑撛诘挠绊憽？祵毴R首席執(zhí)行官Michael Johnson表示:“我們認(rèn)識到GLP-1藥物確實對某些人有幫助，我們正在評估康寶萊和我們的經(jīng)銷商如何從這一潛在需求中獲益的各種途徑，無論是通過遠程醫(yī)療解決方案還是提供堅持健康生活方式的支持。”

同樣，在美容和保健領(lǐng)域，如Nu Skin Enterprises Inc.(NUS.US)的財報電話會議上，一位分析師問該公司，GLP-1風(fēng)靡全球?qū)居泻斡绊憽Ｔ摴臼紫瘓?zhí)行官Ryan Napierski表示，這仍然是“一個很大的問號，并補充表示公司需要更長時間觀察它對其產(chǎn)品線的影響。

還有一些企業(yè)已經(jīng)盯上了GLP-1帶來的潛在機遇，WeightWatchers(WW.US)向一些客戶提供GLP-1。“他們需要管理并能夠為其群體提供這些改變生活的藥物的具體方法，是找出收回藥物成本的最佳方法。這意味著我們需要用專業(yè)幫助他人，使其成為預(yù)防其他慢性病的工具，”首席執(zhí)行官Sima Sistani 在最近的財報電話會議上談到提供這種藥物的保險公司時表示。

與此同時，GLP-1藥物的高價格開始影響到制藥商以外的公司利潤水平，即使藥物副作用的不確定性仍在繼續(xù)。

當(dāng)為公司管理員工福利的Insperity(NSP.US)公布其第二季度收益中高于預(yù)期的藥品成本時，它指出GLP-1藥物是罪魁禍?zhǔn)?“至于更高的藥品成本，我們發(fā)現(xiàn)特殊藥物的使用有所增加，包括糖尿病、減肥藥物和行為健康藥物的使用顯著增加。”該公司高管表示。

據(jù)估計，來自歐洲的醫(yī)藥巨頭諾和諾德今年僅從Ozempic和Wegovy——活性成分均為司美格魯肽，這兩種減肥藥就帶來了大約160億美元的營收規(guī)模，保險公司正在討論是否要為更多昂貴的藥品更新相關(guān)的保險。一項研究表明，Wegovy將心臟病發(fā)作和中風(fēng)的風(fēng)險降低了20%，這一里程碑式的發(fā)現(xiàn)可能會給保險公司帶來更大的壓力，要求他們?yōu)闇p肥療法提供保險。

“當(dāng)你看到Insperity的情況時，現(xiàn)在可能很糟糕，因為，你知道，只要這些公司壟斷這些藥物，成本可能就會很高。但這只能持續(xù)這么長時間，”van Geelen表示。“最終會有競爭，最終成本會下降。最終它會像Viagra一樣，從88美元一片漲到2美元一片。”

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