智通財經(jīng)APP獲悉，近日，摩根士丹利針對北美大型銀行2025年第三季度(3Q25)業(yè)績前瞻與關鍵指標發(fā)布研報，將模型進行調整，覆蓋北美貨幣中心銀行(美銀、花旗、高盛、摩根大通等)、超級區(qū)域銀行(PNC、地區(qū)金融公司等)及信托銀行(紐約梅隆銀行、道富銀行等)三類機構，為10月14日啟動的銀行財報季提供核心預測。

大摩在報告中指出，正根據(jù)季度末的資本市場活動情況，對模型進行市值調整，預計此調整對每股收益(EPS)影響溫和，僅帶來0-1%的增長。在EPS預估上，摩根士丹利2025年第三季度銀行業(yè)EPS中位數(shù)預估比市場共識高3%。

其中，貨幣中心銀行和道富銀行(STT.US)的預估較市場共識的增幅最大，差值范圍為增長5%-9%，此外，該行預估花旗銀行(C.US)1.99美元，超出市場共識1.83美元9%;預計美國銀行(BAC.US)1.01美元，相比0.94美元的市場共識高出7%;信托銀行中道富銀行高出6%，北方信托(NTRS.US)高3%;超級區(qū)域銀行多數(shù)高1%-3%，Truist Financial(TFC.US)、富國銀行(WFC.US)高3%。

該行模型已提前納入“截至2026年底額外125個基點降息”的宏觀假設，同時明確財報季前最看好的標的為花旗、美國銀行、高盛、摩根大通(JPM.US)，理由是預計投行業(yè)務費用及交易收入將超市場預期。

關鍵財務指標預測顯示，2025-2027年北美大型銀行整體呈穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢。資產(chǎn)規(guī)模方面，貨幣中心銀行增速領先，摩根大通2025年平均總資產(chǎn)達4.43萬億美元，同比增長8.4%，美銀達3.47萬億美元，同比增長5.5%;超級區(qū)域銀行中PNC略有下滑，同比下降0.4%，其余保持正增長。

存款結構上，無息存款占比緩慢下降，如美銀2025E 26.0%，2024年26.7%，計息存款成本逐步降低，如美銀2025E 2.23%，2024年2.61%，緩解息差壓力。凈息差(NIM)整體穩(wěn)定，2025E中位數(shù)2.50%，超級區(qū)域銀行凈息差較高，地區(qū)金融公司(RF.US)2025E為3.60%，信托銀行較低，紐約梅隆銀行(BK.US)2025E為1.28%。

費用收入是核心增長動力之一，投行業(yè)務費增速顯著超共識：M&A費用2025E同比增長30%，市場共識增長11%，ECM費用同比增長41%，共識增長30%，DCM費用同比增長4%，市場共識增長3%;摩根大通、高盛等貨幣中心銀行手續(xù)費收入2025E同比增長超9%。撥備與不良資產(chǎn)方面，2025年撥備溫和增長，摩根大通2025E撥備122.12億美元，同比增長14%，NCO比率可控，2025E中位數(shù)0.55%，PNC、紐約梅隆等銀行NCO比率不足0.3%。

資本回報層面，2025年銀行股息支付率中位數(shù)約30%，貨幣中心銀行在27%下降29%，摩根大通5.80美元/股、花旗2.32美元/股，超級區(qū)域銀行更高，Truist Financial 51.8%;股票回購力度顯著提升，摩根大通2025E回購380.13億美元，2024年188.37億美元，花旗銀行2025E回購134.65億美元，遠超2024年的25億美元，凸顯銀行對自身估值的信心。

報告對北美大型銀行板塊持謹慎樂觀態(tài)度，認為貨幣中心銀行在投行業(yè)務與交易收入驅動下表現(xiàn)將更優(yōu)，超級區(qū)域銀行資產(chǎn)質量穩(wěn)定，信托銀行雖受凈息差承壓影響，但手續(xù)費收入支撐仍具韌性。

關鍵詞： 銀行 大摩 智通財經(jīng)網(wǎng)