二級市場長達半個月的火爆沖刺后，廣譽遠的股價終于開始回歸冷靜。

過去半個月，中醫(yī)藥老字號品牌廣譽遠股價一路飛漲，自6月15日以來，廣譽遠股價在14個交易日內(nèi)漲幅高達104.42%，最高觸及45元/股的高點，接近歷史最高。

這背后，一方面是受A股中藥板塊異動影響，中藥概念股全線大漲;另一方面，則與廣譽遠的國資入股消息有關(guān)——6月8日晚間，廣譽遠發(fā)布公告稱，公司控股股東東盛集團將其質(zhì)押給晉創(chuàng)投資的上市公司3150.9萬股股份(占公司總股本的6.40%)過戶抵償給晉創(chuàng)投資，用于清償其欠付晉創(chuàng)投資的相應債務。公司控股股東將由東盛集團變更為晉創(chuàng)投資，實控人由郭家學變更為山西省國資委。

該消息一出，次日廣譽遠股份便漲停封板，并在其后走出一波短期暴漲的小高潮。國資入主背后，意味著什么?

老牌民營企業(yè)經(jīng)營陷困：國資入股挽救優(yōu)質(zhì)標的 推動中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級

作為中華老字號品牌之一，廣譽遠的歷史最早可以追溯到480年前，其核心產(chǎn)品龜齡集、定坤丹、安宮牛黃丸的制作技藝先后入選國家級非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄，牛黃清心丸的制作技藝則被列入山西省非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄。其中，龜齡集與定坤丹的制作工藝均為國家秘密技術(shù)。

然而，近年來，廣譽遠的經(jīng)營業(yè)績卻表現(xiàn)的并不十分理想。2018-2020年，廣譽遠分別實現(xiàn)營業(yè)收入16.19億元、12.17億元、11.09億元，歸母凈利潤分別為3.74億元、1.3億元和0.32億元，均呈下滑之勢。今年一季度，廣譽遠實現(xiàn)營業(yè)收入1.9億元，同比下降15.51%;實現(xiàn)凈利潤517萬元，同比下降81.25%。

對于公司當前的困境，廣譽遠方面也在年報中坦言，2019年是公司經(jīng)歷了前三年跨越式發(fā)展后找問題、補不足、打基礎的關(guān)鍵一年。當年，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟下行，再加上國家醫(yī)保控費、處方藥監(jiān)管等行業(yè)政策影響，導致公司產(chǎn)品銷售未達預期。而在2020年，在受新冠肺炎疫情和政策、經(jīng)濟環(huán)境等內(nèi)外部因素綜合影響，產(chǎn)品銷售也未達預期。

2020年，廣譽遠的安宮牛黃丸、牛黃清心丸系列產(chǎn)品營收達到4.7億元，同比增長154.65%。可惜的是，這兩款產(chǎn)品的業(yè)績貢獻度低、毛利較低，沒能拉高公司整體業(yè)績。而往年業(yè)績貢獻度高、毛利較高的龜齡集系列產(chǎn)品由于疫情影響年度銷售收入占比下降——龜齡集系列2020年實現(xiàn)營收2億余元，同比減少38.79%;定坤丹系列實現(xiàn)營收3億余元，同比減少41.54%，由此導致廣譽遠報告期內(nèi)毛利率下降7.29個百分點。

為恢復因疫情丟失的市場份額，廣譽遠一度加大投入，通過終端促銷、消費者教育、學術(shù)推廣、廣告投放和買贈活動等多種線下活動全力扭轉(zhuǎn)銷售下滑趨勢，并在2020年下半年穩(wěn)定了銷售局面，實現(xiàn)了 0.18%的銷售增長，但仍難完全彌補疫情造成的缺口，全年營業(yè)收入下滑 8.85%。

而在行業(yè)變化之外，也有業(yè)界人士分析稱，廣譽遠業(yè)績表現(xiàn)不佳也可能受控股股東東盛集團資金緊張的影響。自去年以來，廣譽遠已多次發(fā)布東盛集團被動減持公告。在公司2021年第一季度報中，東盛集團的質(zhì)押比高達96.94%。

此次山西國資入股，也是東盛集團通過質(zhì)押股權(quán)的形式清償其欠付晉創(chuàng)投資的相應債務。不過，從山西國資方面來看，其不僅僅實出于維護權(quán)益的目的。

獨立經(jīng)濟學家王赤坤就在接受媒體采訪時表示，“2017年以來，國資委或國有企業(yè)響應中央政府號召，紛紛利用資金成本優(yōu)勢，對民營企業(yè)展開紓困工作。雖然這些民營企業(yè)身處困境，但僅是資金困境，相對整個社會企業(yè)，這些上市公司還是優(yōu)質(zhì)標的。獲得國資注入后，民營企業(yè)可以解決資金困境和經(jīng)營困境。”

山西國資方面也直言，本次權(quán)益變動的目的是，一方面為維護國資權(quán)益，解決信息披露義務人與東盛集團之間的訴訟糾紛，另一方面為有利于推動山西省中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級，培育山西省中醫(yī)藥高端品牌，提升上市公司質(zhì)量，增強上市公司持續(xù)經(jīng)營能力，維護中小股東利益。

中醫(yī)藥行業(yè)迎來空前機遇：廣譽遠獲國資入股有望乘勢而上

如王赤坤所言，作為擁有近500年歷史的中華老字號民營企業(yè)，廣譽遠如今雖身處經(jīng)營困境與資金困境，但相對整個社會而言，仍是優(yōu)質(zhì)標的。

尤其自2020年年初疫情發(fā)生以來，以傳統(tǒng)中醫(yī)藥為主導的新冠肺炎中醫(yī)診療方案，已在全球148個國家和地區(qū)廣泛應用，疫情不單引起了國家對中醫(yī)藥的空前重視，也為身處中醫(yī)藥行業(yè)的企業(yè)提供了絕佳的發(fā)展機會。目前，國家正全力推動中醫(yī)藥的產(chǎn)業(yè)化，這不僅出于國家健康策略的需要，也是國家安全保障的重要組成部分。

近一周時間里，國家密集推出一系列政策支持中醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展——6月29日，商務部、國家中醫(yī)藥管理局等7部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于支持國家中醫(yī)藥服務出口基地高質(zhì)量發(fā)展若干措施的通知》，支持國家中醫(yī)藥服務出口基地大力發(fā)展中醫(yī)藥服務貿(mào)易，推動中醫(yī)藥服務走向世界;6月30日，國家衛(wèi)建委、國家中醫(yī)藥局、中央軍委后勤保障部衛(wèi)生局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進一步加強綜合醫(yī)院中醫(yī)藥工作推動中西醫(yī)協(xié)同發(fā)展的意見》，指導加強中醫(yī)藥工作，促進中西醫(yī)協(xié)同發(fā)展;7月1日，國家發(fā)改委發(fā)布消息稱，四部門于近日共同編制《“十四五”優(yōu)質(zhì)高效醫(yī)療衛(wèi)生服務體系建設實施方案》提出，到2025年，建設30個左右國家中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新中心，重點提升中醫(yī)藥基礎研究、優(yōu)勢病種診療、高層次人才培養(yǎng)、中醫(yī)藥裝備和中藥新藥研發(fā)、科技成果轉(zhuǎn)化等能力。

政策的大力支持下，中醫(yī)藥行業(yè)也迎來時代機遇。據(jù)新思界產(chǎn)業(yè)研究中心發(fā)布的《2021-2025年中醫(yī)藥行業(yè)市場深度調(diào)研及投資前景預測分析報告》顯示，2016-2020年，我國中醫(yī)藥制造市場規(guī)模已從640億元增長至735億元，年均復合增長率達到3.6%以上，而在利好政策的驅(qū)動下，到2023年，中醫(yī)藥市場規(guī)模預計有望達到億元以上。

在此背景下，中醫(yī)藥企業(yè)更需緊抓機遇、乘勢而上。從目前國內(nèi)頭部的中醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展來看，無論是云南白藥、片仔癀，還是同仁堂，做大做強中醫(yī)藥老字號品牌，都不僅要繼承傳統(tǒng)中醫(yī)藥優(yōu)勢，還要加大研發(fā)和創(chuàng)新，更要在品牌建設和營銷上不遺余力，這其中的每個環(huán)節(jié)，都需要投入巨量的資金。這是廣譽遠、九芝堂等民營企業(yè)的不能承受之重，而云南白藥、片仔癀、同仁堂則憑借著國資經(jīng)營的先天優(yōu)勢快人一步。

如今，廣譽遠獲國資入股，資金掣肘或有望得到一定程度的緩解，也有機會在行業(yè)大勢之下，謀求更有利的發(fā)展前景。

此次股價大漲過后，不少投資者期待著廣譽遠能成為下一個片仔癀，但企業(yè)發(fā)展終究還是要回歸本質(zhì)，才能取得長足的發(fā)展。從此前財報數(shù)據(jù)來看，廣譽遠銷售費用投入過高，研發(fā)投入則略有不足，牽手國資后，廣譽遠若想實現(xiàn)品牌“復興”，那么通過研發(fā)與創(chuàng)新抬高核心壁壘、打造全新護城河，是其不能繞過的必經(jīng)之路。

關(guān)鍵詞： 廣譽遠業(yè)績 東盛集團 老牌民營企業(yè) 國資入股