2022年賽程近半，A股在持續(xù)震蕩后，近來迎來一波反彈行情，大消費板塊也出現回暖跡象。截至6月7日收盤，滬指站穩(wěn)3200點，醫(yī)藥、消費等板塊走強，申萬醫(yī)藥生物和食品飲料當天漲幅分別達2%和1.44%，在申萬31個一級行業(yè)中包攬前兩名。

對于醫(yī)藥反彈是否可持續(xù)，嘉實基金大健康研究總監(jiān)郝淼分析指出，醫(yī)藥板塊整體處于長期底部區(qū)域、短期反復震蕩筑底的階段。長期看，醫(yī)藥行業(yè)需求側拉動因素(老齡化、消費升級)沒有變化，集采、醫(yī)保控費等政策帶來的壓制也已在充分預期之中，因此政策層面或已見底。

“目前醫(yī)藥的板塊估值和機構持倉水平都處于歷史低位，因此我們認為醫(yī)藥板塊整體處于歷史低位，繼續(xù)下跌的空間有限。”但考慮到目前所處的內外部環(huán)境，比如宏觀經濟壓力較大、新冠疫情沖擊、國際局勢動蕩，郝淼也坦言，上漲過程難以一蹴而就。所以整體看，醫(yī)藥板塊有可能在震蕩中逐步走出底部。

談及醫(yī)藥板塊看好的細分方向，郝淼表示，看好的依然是醫(yī)藥行業(yè)中最具成長性的方向：科研服務、醫(yī)藥研發(fā)生產外包、消費醫(yī)療等。經過過去一年的下跌，很多優(yōu)質企業(yè)估值已較為便宜，從長期維度看，已進入可以布局的區(qū)間。投資者再次迎來分享中國醫(yī)藥產業(yè)和優(yōu)質企業(yè)成長的良好投資契機。

消費方面，伴隨復工復產有序推進，大消費賽道日益回暖。嘉實基金大消費研究總監(jiān)吳越指出，消費今年上半年是偏結構性的機會，今年下半年有可能是偏全面性的，但是前提條件取決于兩個因素：一個是疫情管控，第二個是宏觀經濟，起碼要有一個出現反轉，如果沒有反轉，仍屬于結構性機會。具體到消費細分賽道，吳越仍然認為必選會好于可選。

對消費升級是否還是主要的趨勢，吳越分析道，消費升級長期來看是貫穿消費投資的最重要的投資方向和線索，按消費跟經濟周期相關性高低做劃分的話，可劃分為必選消費和可選消費。若以成長性為代表劃分出傳統(tǒng)和新興維度看，傳統(tǒng)性消費，像洗衣機、電冰箱、空調等，屬于已經過了企業(yè)成長期。新興消費指的是未來三年來看，依然處于行業(yè)生命周期的前期或者中期的階段，仍然處于紅利期。

展望未來，從一個更長期的角度看，不看宏觀經濟的變化，消費里面最重要的投資方向和線索，在吳越的方法論里面，是成長驅動和新興消費。“原因在于，成長和新興消費的領域面向未來，代表未來新的90、00后，甚至10后未來的消費偏好，還有最后能夠驅動成長為新的十年前的白酒一樣的公司，所以新興消費是未來的消費進入到新階段之后，接力白酒消費最主要的投資方向。”

Wind數據統(tǒng)計，截至2022年6月6日，郝淼在管的嘉實醫(yī)藥健康A近一月收益率近10%;該基金中長期業(yè)績表現也保持穩(wěn)健，近三年收益率達97.40%，超越基準回報逾76個百分點。吳越擔綱的嘉實消費精選A近三年收益率也達101.32%，跑贏基準回報逾60個百分點;此外吳越管理的嘉實內需精選作為次新基金，在今年市場大幅波動的背景下，充分把握建倉期攻守兼?zhèn)涞膬?yōu)勢實現了正收益。隨著近期市場反彈，單位凈值也創(chuàng)下新高，嘉實內需精選A自今年1月6日成立來回報率為1.61%，同期滬深300漲幅-14.42%。

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