證券時(shí)報(bào)記者 程丹

隨著市值管理指引的正式落地，有關(guān)市值管理的討論多了起來(lái)。已有多家上市公司近日表示，將把提升公司內(nèi)在價(jià)值作為市值管理的核心，積極制定符合實(shí)際情況的市值管理措施。同時(shí)，隨著市值管理的市場(chǎng)關(guān)注度提高，在合適時(shí)點(diǎn)推出重要股東增持、回購(gòu)股份、股權(quán)激勵(lì)、加大分紅力度等有利于提升上市公司投資價(jià)值的舉措，也被越來(lái)越多上市公司運(yùn)用。

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝認(rèn)為，市值管理的核心在于實(shí)現(xiàn)公司內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值的最大化統(tǒng)一，需要注意合規(guī)性、平衡性、持續(xù)性、穩(wěn)定性和動(dòng)態(tài)性，提高信息披露質(zhì)量和透明度，充分考慮并平衡不同股東的利益訴求，建立科學(xué)的市值管理績(jī)效評(píng)估體系，定期對(duì)市值管理效果進(jìn)行評(píng)估，并根據(jù)評(píng)估結(jié)果及時(shí)調(diào)整策略。

多家公司紛紛表態(tài)

證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》(簡(jiǎn)稱《指引》)，進(jìn)一步引導(dǎo)上市公司關(guān)注自身投資價(jià)值，切實(shí)提升投資者回報(bào)，對(duì)主要指數(shù)成份股公司、長(zhǎng)期破凈公司等兩類公司作出市值管理專門(mén)要求。

《指引》明確指出，長(zhǎng)期破凈公司應(yīng)當(dāng)制定上市公司估值提升計(jì)劃，市凈率低于所在行業(yè)平均水平的長(zhǎng)期破凈公司應(yīng)當(dāng)就估值提升計(jì)劃執(zhí)行情況在年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中進(jìn)行專項(xiàng)說(shuō)明。目前有不少上市公司通過(guò)互動(dòng)平臺(tái)表示要依法合規(guī)開(kāi)展市值管理工作。

中國(guó)交建表示，按照市值管理指引最新政策，公司將結(jié)合公司主業(yè)盈利及現(xiàn)金流改善情況，合理運(yùn)用市值管理工具，制定改善提升計(jì)劃，為股東價(jià)值最大化而努力。創(chuàng)源股份回應(yīng)投資者在互動(dòng)平臺(tái)的提問(wèn)時(shí)也表示，高度重視市值管理工作，主要以做好企業(yè)經(jīng)營(yíng)為核心，并持續(xù)強(qiáng)化信息披露管理，為投資者提供多渠道的溝通交流途徑，促進(jìn)公司高質(zhì)量發(fā)展，同時(shí)也會(huì)借鑒學(xué)習(xí)其他優(yōu)秀上市企業(yè)的市值管理提升方法，合法合規(guī)做好公司的市值管理工作。海正藥業(yè)表示，目前公司正在考慮順應(yīng)資本市場(chǎng)，制定市值管理計(jì)劃，將不斷提升治理水平和規(guī)范運(yùn)作能力，提升內(nèi)在價(jià)值，力爭(zhēng)以良好業(yè)績(jī)推動(dòng)公司市值的可持續(xù)增長(zhǎng)，努力為股東創(chuàng)造投資價(jià)值。

多重工具助力市值管理

“市值管理”的提法始于2014年發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，彼時(shí)文件提出，鼓勵(lì)上市公司建立市值管理制度。上市公司逐步開(kāi)始探索市值管理發(fā)展之路。今年1月份，國(guó)務(wù)院國(guó)資委表示，進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核。4月份，國(guó)務(wù)院發(fā)布的新“國(guó)九條”提出，制定上市公司市值管理指引。

自此之后，市值管理作為上市公司治理不可或缺的核心組成部分，滲透至戰(zhàn)略規(guī)劃、治理架構(gòu)及市場(chǎng)策略等多個(gè)維度。今年以來(lái)，綜合運(yùn)用并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購(gòu)等工具提振投資價(jià)值，已經(jīng)成為上市公司的主流操作。

一組數(shù)據(jù)更為直觀。今年前10月，全市場(chǎng)并購(gòu)重組約3000起，9月份“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)，已有260多家上市公司披露資產(chǎn)重組事項(xiàng)，新興產(chǎn)業(yè)成為并購(gòu)重點(diǎn)領(lǐng)域。A股上市公司已公告中期現(xiàn)金分紅6441億元，新增披露回購(gòu)方案1360單，數(shù)量和金額均創(chuàng)歷史新高。同時(shí)，已有95%以上的上市公司召開(kāi)了業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，通過(guò)與投資者“面對(duì)面”的坦誠(chéng)交流，投資者直觀感受到管理層的風(fēng)格特征和公司文化，有效傳遞公司價(jià)值和價(jià)值觀、塑造公司的資本市場(chǎng)品牌形象。

特別是10月以來(lái)，回購(gòu)增持貸款的落地，進(jìn)一步推動(dòng)上市公司更加注重市值管理和股東回報(bào)，目前已有超過(guò)120家上市公司披露了回購(gòu)增持貸款相關(guān)內(nèi)容。

中國(guó)銀河證券策略首席分析師楊超表示，回購(gòu)增持貸款是市值管理的新工具，通過(guò)回購(gòu)增持貸款與市值管理政策的協(xié)同發(fā)力，將有效推動(dòng)上市公司股價(jià)向內(nèi)在價(jià)值靠攏，助力資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。隨著政策效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，上市公司和主要股東對(duì)回購(gòu)增持貸款的認(rèn)識(shí)和接受度將不斷提高，會(huì)有更多企業(yè)積極申請(qǐng)貸款以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定股價(jià)。

從嚴(yán)監(jiān)管警惕

“偽市值管理”

在鼓勵(lì)上市公司加強(qiáng)市值管理的同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)表示要依法從嚴(yán)打擊“偽市值管理”。《指引》要求不得在市值管理中出現(xiàn)操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易、違規(guī)信息披露等各類違法違規(guī)、損害中小投資者合法權(quán)益的行為；同時(shí)禁止對(duì)上市公司證券及其衍生品價(jià)格等作出預(yù)測(cè)或者承諾等。

此前監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)厲打擊過(guò)市場(chǎng)上的“偽市值管理”亂象，那些假借市值管理之名，行操縱市場(chǎng)之實(shí)的上市公司相關(guān)人士被處以嚴(yán)懲。田利輝指出，監(jiān)管部門(mén)在市值管理方面應(yīng)始終強(qiáng)化信息披露要求，完善績(jī)效考核機(jī)制，劃出合法市值管理與非法操控市場(chǎng)之間涇渭分明的分界線，并加大法治供給，嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等行為，以嚴(yán)懲重罰遏制住企業(yè)負(fù)責(zé)人違法違規(guī)的沖動(dòng)。

清華大學(xué)中國(guó)現(xiàn)代國(guó)有企業(yè)研究院研究主任周麗莎認(rèn)為，市值管理不是簡(jiǎn)單的管理股價(jià)，是上市公司綜合運(yùn)用多種科學(xué)、依法合規(guī)的價(jià)值經(jīng)營(yíng)方法及手段，以達(dá)到企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造最大化、價(jià)值實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化的戰(zhàn)略管理行為，要避免追逐熱點(diǎn)、炒作概念的情況，企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量要經(jīng)得起市場(chǎng)檢驗(yàn)。

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