什么是基差風(fēng)險(xiǎn)?

基差風(fēng)險(xiǎn)是指保值工具與被保值商品之間價(jià)格波動(dòng)不同步所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。基差即現(xiàn)貨成交價(jià)格與交易所期貨價(jià)格之間的差，其金額不是固定的。基差的波動(dòng)給套期保值企業(yè)帶來了無法回避的風(fēng)險(xiǎn)，直接影響企業(yè)的套期保值效果，特別是當(dāng)企業(yè)采用替代品種保值時(shí)，例如企業(yè)利用銅期貨合約為銅加工產(chǎn)品進(jìn)行保值。在套期保值前，企業(yè)應(yīng)認(rèn)真研究基差的變化規(guī)律，合理選擇期貨品種;在保值實(shí)施中，企業(yè)要密切跟蹤基差變化，測算基差風(fēng)險(xiǎn)，并在基差出現(xiàn)重大不利變化時(shí)及時(shí)調(diào)整保值操作，以控制基差風(fēng)險(xiǎn)。

基差風(fēng)險(xiǎn)的主要來源有哪些內(nèi)容?

一般來說，基差風(fēng)險(xiǎn)的主要來源包括以下四個(gè)方面：

一、套期保值交易時(shí)期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的基差及未收斂情況的變化。由于套利因素，在交割日，期貨價(jià)格一般現(xiàn)貨價(jià)格，即基差約等于零。因此，套期保值交易時(shí)的基差、基差變化趨勢和套期保值倉對(duì)沖的時(shí)間決定了套期保值的風(fēng)險(xiǎn)大小及盈虧狀況。

二、影響持有成本因素的變化。在理論上，期貨價(jià)格等于現(xiàn)貨價(jià)格加上持有成本，該持有成本主要包括儲(chǔ)存成本、保險(xiǎn)成本、資金成本和損毀等等。如果持有成本發(fā)生變化，基差也會(huì)發(fā)生變化，從而影響套期保值組合的損益。

三、被套期保值的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與套期保值的期貨合約標(biāo)的資產(chǎn)的不匹配。我國2006年以前沒有豆油期貨合約，由于大豆價(jià)格與豆油價(jià)格波動(dòng)的高度相關(guān)，所以豆油生產(chǎn)商或消費(fèi)商使用國內(nèi)大豆期貨合約來為豆油價(jià)格進(jìn)行套期保值，這種套期保值被稱為交叉套期保值。交叉套期保值的基差風(fēng)險(xiǎn)最大，因?yàn)槠浠钣蓛刹糠謽?gòu)成，一部分來源于套期保值資產(chǎn)的期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間的價(jià)差，另一部分來源于套期保值資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與被套期保值資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格的價(jià)差。由于被套期保值的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與套期保值期貨合約的標(biāo)的資產(chǎn)不同，其影響價(jià)格變化的基本因素也不同，導(dǎo)致交叉套期保值的基差風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)偏高。

四、期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的隨機(jī)擾動(dòng)。

由于以上四個(gè)方面的原因，在套期保值組合持有期間，基差處于不斷的擴(kuò)大或縮小變化中，因而使套期保值組合產(chǎn)生損益。在正常的市場條件下，由于影響某一資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的因素相同，使套期保值基差的波動(dòng)幅度相對(duì)較小且穩(wěn)定在某一固定的波動(dòng)區(qū)間中，在該波動(dòng)區(qū)間內(nèi)產(chǎn)生的套期保值組合盈利或虧損較小，因而不會(huì)對(duì)套期保值的有效產(chǎn)生太大影響。但在某些特殊情況下，市場會(huì)出現(xiàn)對(duì)套期保值不利的異常情況，導(dǎo)致套期保值基差持續(xù)大幅度擴(kuò)大或縮小，從而使套期保值組合出現(xiàn)越來越大的虧損，如果不及時(shí)止損，將對(duì)套期保值者造成巨大的虧損。從概率上來說，偏離正常基差的異常基差現(xiàn)象屬小概率事件，但對(duì)這類小概率事件風(fēng)險(xiǎn)處理不當(dāng)?shù)脑挘灼诒Ｖ禃?huì)造成巨大的虧損。

關(guān)鍵詞： 基差風(fēng)險(xiǎn)主要來源保值工具被保值商品