參考消息網(wǎng)8月16日?qǐng)?bào)道 8月14日，美元指數(shù)達(dá)97.95，仍處于歷史較高水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年至今，美元升值幅度已高達(dá)25%。

伴隨全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化、金融風(fēng)險(xiǎn)上升，美國(guó)經(jīng)濟(jì)自身的問題日益凸顯，市場(chǎng)投資者對(duì)美元走勢(shì)日趨悲觀。從中短期看，美元由盛轉(zhuǎn)衰，美元指數(shù)發(fā)生逆轉(zhuǎn)、掉頭向下的概率顯著上升。

多重因素催化醞釀“變局”

究其原因，首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)上升。美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)是美元走勢(shì)的最基本支撐。從最近一段時(shí)間看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲態(tài)顯現(xiàn)，對(duì)美元的強(qiáng)勢(shì)支撐日趨不足。2019年二季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速顯著放緩。尤其是，美國(guó)政府一意孤行的貿(mào)易霸凌行為正在傷及美國(guó)經(jīng)濟(jì)自身，不僅出口嚴(yán)重下滑，而且還在動(dòng)搖企業(yè)投資信心、加重消費(fèi)者負(fù)擔(dān)。據(jù)美國(guó)多家金融機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，未來3個(gè)季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)顯著上升。經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，成為美元未來可能走弱的重要原因。

第二，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策方向正在轉(zhuǎn)變。7月31日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，開啟自2008年12月以來的首次降息操作，并且停止“縮表”計(jì)劃。雖然美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾強(qiáng)調(diào)這只是“周期中段”一次調(diào)整，但華爾街普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)新一輪寬松貨幣政策已經(jīng)開啟。為了刺激日益低迷的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，甚至不排除美聯(lián)儲(chǔ)再次將聯(lián)邦基金利率降至0。因此，至少在未來兩至三年，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)寬松貨幣政策是大概率事件。美國(guó)利率持續(xù)走低，資產(chǎn)吸引力相對(duì)減弱，或推動(dòng)美元匯率向弱勢(shì)方向發(fā)展。

同時(shí)，美國(guó)金融形勢(shì)吃緊。8月以來，美債收益率長(zhǎng)短期倒掛現(xiàn)象加劇，投資者避險(xiǎn)情緒顯著升溫，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)信心缺乏。強(qiáng)勢(shì)美元也在一定程度上削弱部分美國(guó)上市企業(yè)的盈利能力，財(cái)務(wù)報(bào)表惡化，進(jìn)而使股票等資產(chǎn)市場(chǎng)承受更嚴(yán)峻壓力。這些不利因素，都在影響美元匯率走勢(shì)。

此外，也不排除政治施壓影響。今年以來，美國(guó)以霸權(quán)者姿態(tài)抨擊他國(guó)所謂的干預(yù)匯率政策，為其直接出手干預(yù)匯率政策找“借口”。在2020年大選臨近的情況下，美國(guó)總統(tǒng)特朗普也多次暗示不排除直接壓低美元匯率的可能性。希望以此提升美國(guó)貿(mào)易優(yōu)勢(shì)，獲得更好執(zhí)政成績(jī)，服務(wù)自身政治需要。在這種背景下，市場(chǎng)對(duì)美元貶值的預(yù)期正在形成。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)已逐步顯現(xiàn)

從歷史長(zhǎng)河看，美元霸權(quán)的根基正在遭遇侵蝕，盛極而衰的轉(zhuǎn)折點(diǎn)逐步顯現(xiàn)。

一方面，美國(guó)政府一系列做法正在損害美元國(guó)際信譽(yù)。一系列只講“美國(guó)優(yōu)先”、絲毫不顧他國(guó)感受和利益的強(qiáng)硬經(jīng)貿(mào)行為，正在損害美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融主導(dǎo)力。多次通過政治施壓方式試圖干預(yù)美元匯率走勢(shì)的行為，已經(jīng)在傷害美元作為世界“錨貨幣”的角色。此外，為達(dá)到對(duì)他國(guó)“極限施壓”的戰(zhàn)略目的，特朗普政府頻繁憑借美元霸權(quán)地位、對(duì)他國(guó)實(shí)施更嚴(yán)厲、更廣泛的金融制裁。看似短期效果不錯(cuò)，實(shí)則正在傷及美元的根基，加劇他國(guó)持有美元的成本和憂慮。

另一方面，他國(guó)正在積極思“變”、另辟蹊徑。雖然短期美元霸權(quán)地位難撼，但他國(guó)正在嘗試減少對(duì)美元依賴，量變的積累已經(jīng)開始，質(zhì)變的飛躍或不再是天方夜譚。2008年金融危機(jī)后，他國(guó)紛紛提出要儲(chǔ)備貨幣多元化發(fā)展，并強(qiáng)化了特別提款權(quán)(SDR)的國(guó)際角色;特朗普極限施壓伊朗，讓INSTEX結(jié)算機(jī)制應(yīng)運(yùn)而生;亂舞對(duì)俄制裁大棒、貿(mào)易施壓印度，正在讓“金磚國(guó)家”走得更近，加緊探討建立無美元支付體系的可行性;不僅主權(quán)國(guó)家，國(guó)際金融科技公司也在思考新興數(shù)字貨幣，臉書天秤幣(Libra)被“熱炒”，就已經(jīng)反映出全球市場(chǎng)思變的強(qiáng)烈欲望。美元必將面臨更激烈的潛在挑戰(zhàn)。

將產(chǎn)生廣泛影響

可以預(yù)見的是，當(dāng)前強(qiáng)勢(shì)美元已經(jīng)接近頂點(diǎn)，或開啟新一輪美元貶值周期，對(duì)美國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)都將產(chǎn)生廣泛影響：

從美國(guó)自身看，貨幣貶值很難達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)的效果。

美元是國(guó)際主導(dǎo)貨幣，許多國(guó)家采取盯住美元匯率政策。若美元走弱，日歐等主要貨幣也將競(jìng)爭(zhēng)性走軟。美國(guó)政府試圖通過弱勢(shì)美元刺激出口、提升競(jìng)爭(zhēng)力的“算盤”恐難如愿。

從世界經(jīng)濟(jì)看，美元貶值引發(fā)的全球競(jìng)爭(zhēng)性貶值概率大增，加劇全球匯率市場(chǎng)波動(dòng)和貨幣錯(cuò)配等金融風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)政府極端貿(mào)易政策正嚴(yán)重阻礙全球貿(mào)易和投資，匯率波動(dòng)或把全球經(jīng)濟(jì)推入更加困難的局面，影響世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，美元盛極而衰或不可避免，國(guó)際貨幣多極化發(fā)展是大勢(shì)所趨。(文/孫立鵬 中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院美國(guó)所經(jīng)濟(jì)室學(xué)者)

(以上言論系作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)立場(chǎng))

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