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日前，部分基金公司和保險公司公布了個人養(yǎng)老金可購買的公募基金和專屬商業(yè)養(yǎng)老保險的投資收益率。從數(shù)據(jù)看，絕大部分產(chǎn)品的投資收益率超過5%，部分公募基金產(chǎn)品收益率甚至超過了8%。

與此同時，市場上對于個人養(yǎng)老金可購買的金融產(chǎn)品收益率存在兩種截然不同的觀點。有的認為，產(chǎn)品的收益率不錯，短期看已經(jīng)跑贏了不少寬基指數(shù)；也有觀點認為，產(chǎn)品的收益率吸引力不足，中長期看還有待提升。

來自人力資源和社會保障部的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底個人養(yǎng)老金參加人數(shù)1954萬人，繳費人數(shù)613萬人，總繳費金額142億元。這意味著個人養(yǎng)老金投資作為一項長期的制度安排，目前只是邁出了萬里長征的第一步。要把個人養(yǎng)老金積累好、運營好，需要秉持長錢長跑的理念。

首先，無論是公募基金還是專屬商業(yè)養(yǎng)老保險，掛鉤的底層資產(chǎn)少不了要包含股票等權益類金融產(chǎn)品。從近年資本市場的運行來看，收益率波動難以避免。例如，養(yǎng)老目標基金會通過逐漸降低權益類產(chǎn)品倉位的方式降低產(chǎn)品波動，提升投資者的持有體驗。如果個人投資者厭惡收益率波動，可以選擇養(yǎng)老儲蓄等低風險產(chǎn)品，或者調(diào)低養(yǎng)老保險進取型賬戶的資金比例，達到平抑收益率波動的目的。

其次，個人養(yǎng)老金賬戶的特點是封閉積累、長期投資。如果把個人養(yǎng)老金放到20年或30年的投資周期來看，現(xiàn)有的短期收益率無論是5%、8%還是10%，都不能與多年后的收益率畫等號。也就不能就此作出個人養(yǎng)老金未來收益率高還是收益率低的判斷。

要解答個人養(yǎng)老金長期收益的問題，可以借鑒同類產(chǎn)品的成績單，也許可以找到答案。全國社保基金近20年的年化收益率超過了8%。從2007年至今，我國的企業(yè)年金年化收益率也超過了7%。這說明，以社保基金和企業(yè)年金為代表的養(yǎng)老金投資長期來看能夠取得穩(wěn)定收益。如果個人養(yǎng)老金賬戶也采取類似的投資方式，長期收益是有保障的。

再次，個人養(yǎng)老金制度屬于政府政策支持、個人自愿參加、市場化運營的補充養(yǎng)老保險制度。對個人投資者而言，購買金融產(chǎn)品應考慮的是自身的風險承受能力和現(xiàn)金流狀況，據(jù)此自主決策購買相應的金融產(chǎn)品。如果僅僅盯住產(chǎn)品的短期收益率或者非常在意產(chǎn)品的波動，即便買入也很難長期持有。有可能陷入頻繁換倉，買入即下跌，換倉又下跌的窘境。

此外，從其他國家的個人養(yǎng)老金運營經(jīng)驗看，個人養(yǎng)老金的長期投資回報率平均在7%左右，大約是銀行五年期定期存款的2倍左右。金融機構應探索長周期維度下混合類大類資產(chǎn)的配置，包括多資產(chǎn)、多策略、凈值控制、風險管理等，熨平市場波動，這既有助于獲取超額收益，又能改善投資者的購買和持有體驗。

從資本市場發(fā)展的角度看，有研究機構測算，中長期來看，個人養(yǎng)老金制度建設至成熟期有望為資管行業(yè)帶來18萬億元至26萬億元增量資金。面對這樣規(guī)模的長錢，更需要有耐心、有信心，方能使得個人養(yǎng)老金成為穩(wěn)定大類資產(chǎn)投資收益、穩(wěn)定資本市場發(fā)展的重要力量。

關鍵詞： 資本市場 公募基金 養(yǎng)老保險