A股五大上市險企的中報已全部披露，業(yè)績表現(xiàn)靚麗搶眼。2024年上半年，5家A股險企共實現(xiàn)凈利潤1717.99億元，規(guī)模已經(jīng)超過2023年全年。

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隨著業(yè)績回暖、盈利能力提升，除了中國太保未參與中期分紅，其余4家上市險企均計劃實施中期分紅。業(yè)績搶眼的背后，壽險業(yè)務企穩(wěn)回暖，投資業(yè)績優(yōu)異也是推動凈利潤增長的核心因素。

上半年凈利超去年全年

徹底扭轉(zhuǎn)2023年業(yè)績疲弱的趨勢，上半年，中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保、新華保險五家上市險企合計實現(xiàn)營業(yè)收入1.27萬億元，同比增長7.41%;歸母凈利潤合計達1717.99億元，同比增長約12.55%。僅今年上半年，整體凈利潤就已經(jīng)遠超去年全年的1655.17億元。

具體來看，中國平安上半年營業(yè)收入規(guī)模最高，為4949.66億元，同比增長1.3%;中國人壽增速最快，實現(xiàn)營業(yè)收入2342.16億元，同比增長23.3%;此外，中國人保、中國太保、新華保險分別實現(xiàn)營業(yè)收入2923.07億元、1946.34億元、555.91億元，分別同比增長4.15%、10.9%、13.6%。

凈利潤方面，中國太保以37.93%的凈利潤同比增速位居行業(yè)第一，其余四家險企的凈利潤增速也全部轉(zhuǎn)正。

其中，中國平安上半年凈利潤總額在五家險企中位居第一，實現(xiàn)歸母凈利潤746.19億元，同比增長6.8%。中國人壽、中國人保、新華保險上半年分別實現(xiàn)歸母凈利潤382.78億元、226.87億元、110.83億元，分別同比增長10.6%、14.1%、11.1%。

經(jīng)營業(yè)績回暖，上市險企紛紛跟進執(zhí)行“一年多次分紅”要求。除了中國太保未參與中期分紅外，中國人壽、中國平安、中國人保、新華保險4家上市險企預計將派發(fā)2024年中期紅利規(guī)模合計近270億元。其中，中國平安以168.40億元現(xiàn)金派息總額位列首位，占比超六成。

參照各險企當期盈利規(guī)模，中國人壽、新華保險的中期分紅率約為15%，中國人保的中期分紅率約超12%，中國平安的中期分紅率約超22%。其中，中國人壽、新華保險、中國人保三家均為近年來首次參與中期分紅。

新業(yè)務價值實現(xiàn)兩位數(shù)增長

行業(yè)集體回暖背后，可以看出，上市險企的壽險業(yè)務增長動能強勁，核心指標新業(yè)務價值均保持兩位數(shù)增長，有2家公司增幅超過了50%。

新業(yè)務價值是一項關鍵核心指標，是衡量壽險公司盈利能力和成長性的核心指標，能夠反映壽險公司的經(jīng)營能力和業(yè)務拓展水平，是評估業(yè)務未來增長潛力的重要指標。

從增速上看，2024年上半年，人保壽險新業(yè)務價值同比大幅增長91%達到39.35億元，增速最快;其次是新華保險的新業(yè)務價值同比增長57.7%，為39.02億元;太保壽險的新業(yè)務價值緊隨其后，同比增長22.8%達到90.73億元。

華創(chuàng)證券分析指出，上半年，壽險新業(yè)務價值率均明顯提升，主要得益于預定利率下調(diào)與報行合一等政策變動帶來產(chǎn)品與渠道成本均下行，此外險企主動發(fā)力優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)。

數(shù)據(jù)顯示，“報行合一”實施一年后，頭部險企的銀保渠道新業(yè)務價值均有明顯提高，在增量中貢獻不小。財報顯示，平安壽險2024年上半年銀保渠道新業(yè)務價值26.41億元，同比增長17.3%;人保壽險也表示，銀保渠道實現(xiàn)半年新業(yè)務價值19.34億元，大幅增長;太保壽險方面，銀保渠道上半年新業(yè)務價值同比增長26.5%，新業(yè)務價值率為12.5%，同比提升5.6個百分點。

“債牛”帶動總投資收益大增三成

在上半年“債牛”的帶動下，五大上市險企可以說“踩準”了市場節(jié)奏，取得了非常好的投資回報。2024年上半年，五家上市險企的總投資收益合計3370.63億元，同比增長33.29%。分析認為，上半年上市險企的利潤改善，很大程度上主要得益于投資收益回升。

具體來看，中國人壽總投資收益1223.66億元，同比增加50.25%，增幅最高。中國太保總投資收益560.37億元，同比增長46.5%。新華保險總投資收益為316.3億元，同比增長43.3%。中國平安保險總投資收益達979.8億元，同比增長23%。中國人保是唯一下降的險企，總投資收益同比下滑7.69%至290.64億元。

五大上市險企的總投資收益率則在2.7%至4.8%區(qū)間。從投資策略來看，固收類、高股息權(quán)益類資產(chǎn)是主要配置方向，其中債券類產(chǎn)品備受青睞。

以中國人壽為例，截至2024年6月30日，中國人壽投資資產(chǎn)達6.09萬億元，在主要品種中債券配置比例為57.36%，定期存款配置比例為7.54%，債權(quán)型金融產(chǎn)品配置比例為8.25%，股票和基金(不包含貨幣市場基金)配置比例為11.74%。

東莞證券指出，在上半年長端利率走低和股市波動加劇的背景下，各險企積極增配長期利率債以及權(quán)益類資產(chǎn)，加大高股息資產(chǎn)配置，在低基數(shù)效應下，債牛行情以及高股息板塊表現(xiàn)亮眼，驅(qū)動險企投資收益實現(xiàn)高增長。

中國太保首席投資官蘇罡表示，上半年股票市場先揚后抑，結(jié)構(gòu)性機構(gòu)帶來了不錯的回報。同時疊加市場利率下行帶來的債市上漲，使得中國太保公允價值變動損益大幅提升，從而帶動總投資收益提升。

中國平安首席投資官鄧斌表示，上半年做了很多長久期利率債配置，也做了很多價值股的配置，因此創(chuàng)造了穩(wěn)健的投資收益率。

“我們的投資配置策略主要還是遵循壽險資負匹配的基本規(guī)律，以固收為主，同時尋找權(quán)益類資產(chǎn)階段性的配置機會。”新華保險副總裁秦泓波在業(yè)績會上表示，整體來看，上半年公司的配置工作在踩準市場節(jié)奏方面，取得的成績也比較理想。

中國人保副總裁才智偉表示，今年上半年，把握住了利率高點的配置窗口，加大了對長久期國債和政府債配置力度，國債與政府債占比較年初上升5.2個百分點。

債券成險企投資“香餑餑”，對于險資在債券上持倉重的現(xiàn)象，新華保險董事長楊玉成在業(yè)績會上坦言：“各家險資在債券上持倉太重，比例太高，包括定期存款和債券的投資比例過高。我們要進行適度的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，緊跟形勢發(fā)展，完善投資品種，不僅是投資行業(yè)龍頭、產(chǎn)業(yè)龍頭、細分龍頭，還要積極探索優(yōu)先股、ABS、REITs等方面的投資布局，全面提升組合收益的穩(wěn)定性。”

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