鈾礦上市公司（CFO陳德邵希望能進港股通）

自2011年日本福島核事故發(fā)生后，全球天然鈾行業(yè)進入了將近十年的低谷期。鈾作為全球重要的能源金屬材料之一，也是核電站的重要原料，對核電發(fā)展起到了基礎(chǔ)性的支撐作用。在經(jīng)歷了2019年美國對鈾產(chǎn)品進口發(fā)起232調(diào)查、對伊朗核制裁，再疊加此次新冠肺炎疫情，鈾價未來走勢會如何，這也是投資者關(guān)心的問題。

3月27日，《每日經(jīng)濟新聞》記者電話專訪了中廣核礦業(yè)（01164，HK）執(zhí)行董事兼首席財務(wù)官陳德邵。他概括道：在供給方面，近些年，國際上的鈾礦企業(yè)或停產(chǎn)或減產(chǎn)；在需求方面，隨著核電復(fù)蘇，對天然鈾的需求必然增加，供大于求的矛盾已經(jīng)得到緩解，客觀上也支持了目前鈾價反彈。他也希望未來公司能進入港股通行列。

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中廣核礦業(yè)執(zhí)行董事兼首席財務(wù)官陳德邵。圖片來源：受訪者提供

縱觀2019年全年，基于核能咨詢公司UxC發(fā)布的數(shù)據(jù)，國際天然鈾市場現(xiàn)貨價格總體呈現(xiàn)“高開低走”，在24~29美元/磅之間震蕩，平均價格為25.72美元/磅，長期價格則一直穩(wěn)定在32美元/磅。

對于天然鈾價格走勢，陳德邵認為，過去10年，國際市場的天然鈾價格一直處在底部區(qū)域。但他也指出，相較往年來看，2019年的鈾價已經(jīng)出現(xiàn)了復(fù)蘇跡象，整個2019年度的平均鈾價比2018年增長了4.3%。

而這個增長背后有一定內(nèi)在邏輯，陳德邵分析道，過去幾年鈾價雖然處在低洼，但市場的需求量在不斷增長。具體來說，一方面，鈾價下滑，一些鈾礦企業(yè)因成本高企無法維持生產(chǎn)，紛紛宣布停產(chǎn)或減產(chǎn)。例如，2016年加拿大的鈾礦企業(yè)Cameco宣布關(guān)閉其加拿大鈾礦，2018年又對世界上產(chǎn)量最大的鈾礦——麥克阿瑟河鈾礦進行無限期關(guān)停；就連成本最低的哈薩克斯坦鈾礦企業(yè)，也宣布2018年至2020年對旗下所有的礦減產(chǎn)20%。

“在供給方面，停產(chǎn)或者減產(chǎn)勢必減少供應(yīng)，拿我們2018年的數(shù)據(jù)來說，簽約的一次性供應(yīng)的規(guī)模比2016年就下降了15%以上。再者，從現(xiàn)在來看，礦山如果要具備一定的產(chǎn)能，通常需要5~10年的時間，至少要準備5年以上的投資開發(fā)，相信未來供需缺口會慢慢顯現(xiàn)。”陳德邵進一步分析道。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，此前的3月23日，Cameco宣布，受新冠肺炎疫情影響，公司將暫時中止薩斯喀徹溫省北部雪茄湖鈾礦的生產(chǎn)，并將其置于安全保養(yǎng)和維護模式。該公司強調(diào)，目前Cameco的員工隊伍中尚無確診病例，在接下來的幾天里，鈾生產(chǎn)將逐步降低，之后會進行4個星期的保養(yǎng)和維護階段。

談起這一事件，陳德邵分析說，這一鈾礦是當前世界上產(chǎn)量最大的鈾礦，中止生產(chǎn)后也就意味著向市場的供應(yīng)會大幅減少，而停產(chǎn)后最直接的反應(yīng)，就是短短三四天時間內(nèi)鈾價上漲了10%左右。

那疫情對中廣核礦業(yè)是否有影響？陳德邵介紹道：“礦山都是位于比較偏遠的荒原地帶，遠離市區(qū)和人群。因此，我們目前在哈薩克斯坦的鈾礦并沒有受到影響。另外我們還通過和合作方提前簽署產(chǎn)品的采購合同，及時保證產(chǎn)品供應(yīng)。綜合來看，目前疫情對現(xiàn)在的生產(chǎn)業(yè)務(wù)沒有直接的影響。”

3月26日晚間，中廣核礦業(yè)也發(fā)布了2019年度業(yè)績，收入為20.77億港元，同比增加27.7%，股東應(yīng)占利潤同比增31.1%至1.6億港元。主要原因是旗下中廣核國際銷售公司大力開拓國際市場，天然鈾銷售量和銷售收入較2018年同期有大幅增長。

圖片來源：公告截圖

但從主要財務(wù)指標來看，中廣核礦業(yè)的毛利率從2018年的8.11%下降到2019年的6.93%，資產(chǎn)負債率從2018年的43.45%上升到59.21%，銀行結(jié)存及現(xiàn)金從2018年的11.23億港元下降到6.77億港元。

陳德邵說，這主要因去年1月，公司收購了母公司位于英國的中廣核國際鈾產(chǎn)品銷售有限公司（以下簡稱銷售公司）100%股權(quán)，而這是中廣核在非洲納米比亞湖山鈾礦國際銷售的唯一代理商。

“在銷售公司注入之前，公司收入來源比較單一，主要從參股的礦山中按股比包銷產(chǎn)品，銷售公司注入后，中廣核礦業(yè)獲得了在國際市場上的很多銷售資源，但像這樣的貿(mào)易公司，產(chǎn)品毛利水平比較低，注入后也就拉低了上市公司整體的毛利率。”陳德邵解釋道。

他指出，銷售公司因為要做國際貿(mào)易業(yè)務(wù)，本身業(yè)務(wù)規(guī)模比較大，每年基本上有3000多噸的貿(mào)易量，所以會有一定的負債，注入上市公司以后就把上市公司的負債率提高了。但陳德邵強調(diào)，目前的負債率還是維持在比較低的水平。

此外，陳德邵表示，銷售公司需要資金，因此中廣核礦業(yè)就將賬上充裕的資金充分利用起來，減少對外的債務(wù)融資，這樣來看，現(xiàn)金是下降了，但是融資成本也在大幅下降。他表示，銷售公司注入后已大大超出了管理層的預(yù)期，也增厚了上市公司的利潤。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，此前3月2日，中廣核新能源（01811，HK）發(fā)布了停牌公告，并于當晚發(fā)布公告，稱2月28日收到股東中廣核集團的通知，集團或通過中國廣核能源國際控股有限公司為潛在要約人，以協(xié)議安排的方式將中廣核新能源私有化。

業(yè)內(nèi)認為，這是考慮到港股融資能力等原因做出的決定。

同樣作為中廣核集團旗下的上市公司，中廣核礦業(yè)當前的估值僅為15.51億港元，估值較低，即便2019年業(yè)績向好，但股價并未出現(xiàn)反彈，截至發(fā)稿時，股價為0.24港元，下跌3.29%。未來中廣核礦業(yè)是否會走中廣核新能源的路——私有化或在A股上市，中廣核集團又是否另有考慮？

對此，陳德邵回應(yīng)稱，目前并沒有在A股上市的打算。他坦言，當前市值確實偏低，但是過去的兩三年，公司市值也曾達到三四十億港元，接下來，就是希望借助核電、天然鈾行業(yè)的復(fù)蘇，以及利用去年注入銷售公司的契機，提升上市公司的資產(chǎn)規(guī)模和盈利水平。隨著公司基本面的進一步改善，相信未來的股價會進一步提升。

“雖然沒有在A股上市的計劃，但我們還是希望能夠進入港股通的行列，希望有越來越多來自內(nèi)地的投資，能通過這一渠道投資中廣核礦業(yè)，實際上，現(xiàn)在礦業(yè)公司的股東里面也是有相當數(shù)量的內(nèi)地投資者。”陳德邵最后說道。

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