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11月11日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《2025年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》(下稱“報(bào)告”)。談及下一階段貨幣政策主要思路，報(bào)告指出，平衡好短期與長(zhǎng)期、穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部均衡與外部均衡、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與保持銀行體系自身健康性的關(guān)系，強(qiáng)化宏觀政策取向一致性，做好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，提升宏觀經(jīng)濟(jì)治理效能，持續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)預(yù)期。

作為具有“風(fēng)向標(biāo)”意義的報(bào)告，貨幣政策執(zhí)行報(bào)告一直備受市場(chǎng)關(guān)注。今年以來(lái)，適度寬松的貨幣政策持續(xù)發(fā)力，貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)效果逐步顯現(xiàn)。金融總量較快增長(zhǎng)，9月末社會(huì)融資規(guī)模存量、廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比分別增長(zhǎng)8.7%和8.4%，人民幣貸款余額270.4萬(wàn)億元。社會(huì)融資成本處于低位，9月新發(fā)放企業(yè)貸款和個(gè)人住房貸款利率同比分別下降約40個(gè)和25個(gè)基點(diǎn)。信貸結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化，有力支持了重點(diǎn)領(lǐng)域、重大戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

展望后續(xù)貨幣政策，報(bào)告重申，實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，保持社會(huì)融資條件相對(duì)寬松。根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的變化，做好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，持續(xù)營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。密切關(guān)注海外主要央行貨幣政策變化，持續(xù)加強(qiáng)對(duì)銀行體系流動(dòng)性供求和金融市場(chǎng)變化的分析監(jiān)測(cè)。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕。引導(dǎo)銀行穩(wěn)固信貸支持力度，保持金融總量合理增長(zhǎng)，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，未來(lái)一段時(shí)間，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性，優(yōu)化流動(dòng)性期限結(jié)構(gòu)，保持金融市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，更好地引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持服務(wù)。

值得注意的是，報(bào)告在題為“科學(xué)看待金融總量指標(biāo)”的專欄中指出，當(dāng)前我國(guó)人民幣貸款余額已達(dá)270萬(wàn)億元，社會(huì)融資規(guī)模存量達(dá)437萬(wàn)億元，隨著基數(shù)變大，未來(lái)金融總量增速有所下降是自然的。這也與此前央行行長(zhǎng)潘功勝在陸家嘴論壇的發(fā)言一脈相承。

市場(chǎng)專家對(duì)記者表示，金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的鏡像，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在由高速增長(zhǎng)階段向高質(zhì)量發(fā)展階段轉(zhuǎn)型，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要的貨幣信貸增長(zhǎng)也在發(fā)生變化。不能靜態(tài)對(duì)比金融總量的絕對(duì)增速，或是一味追求金融總量高速增長(zhǎng)。貨幣金融環(huán)境要與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要相適應(yīng)，未來(lái)要更加注重盤活低效利用的存量金融資源。

對(duì)于信貸支持的重點(diǎn)領(lǐng)域，報(bào)告也做出部署。扎實(shí)做好金融“五篇大文章”，大力發(fā)展科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融，加力支持國(guó)家重大戰(zhàn)略、經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。持續(xù)優(yōu)化并用好支持科技創(chuàng)新的貨幣政策工具，加強(qiáng)科技金融領(lǐng)域數(shù)據(jù)開(kāi)發(fā)利用的政策引導(dǎo)，加快構(gòu)建與科技創(chuàng)新相適應(yīng)的科技金融體制。優(yōu)化碳減排支持工具，豐富綠色金融產(chǎn)品譜系，研究制定重點(diǎn)高碳行業(yè)金融機(jī)構(gòu)碳核算規(guī)則，穩(wěn)妥推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)參與碳市場(chǎng)建設(shè)。引導(dǎo)普惠小微貸款、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)貸款合理增長(zhǎng)，研究健全民營(yíng)中小企業(yè)增信制度及助力民營(yíng)和小微企業(yè)融資發(fā)展政策舉措。(記者 向家瑩)

原標(biāo)題：做好逆周期和跨周期調(diào)節(jié) 央行傳遞貨幣政策“穩(wěn)”基調(diào)

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